Инфляционные ожидания в декабре 2022 года остаются повышенными

По данным опроса ООО «инФОМ», в ближайшие 12 месяцев граждане ожидают инфляцию в 12,1%. Ценовые ожидания предприятий на три месяца вперед продолжили повышаться.

Инфляционные ожидания населения и предприятий в декабре оставались повышенными Инфляционные ожидания населения оставались повышенными.

Инфляционные ожидания населения на год вперед в декабре почти не изменились и составили 12,1% (−0,1 п.п. к ноябрю). Долгосрочные инфляционные ожидания немного увеличились.

Наблюдаемая населением инфляция замедлилась до 16,3% (−1,3 п.п. к ноябрю).

Потребительские настроения почти не изменились.

Индекс потребительских настроений в декабре оставался заметно ниже, чем в сентябре. По сравнению с ноябрем снизился индекс ожиданий. Оценки текущего положения, по данным опроса, выросли впервые с сентября.

Ценовые ожидания предприятий вновь повысились.

В декабре ценовые ожидания предприятий — участников мониторинга Банка России немного выросли. На динамику ценовых ожиданий предприятий повлияло ускорение роста издержек при улучшении оценок текущего спроса. Средний ожидаемый предприятиями темп прироста отпускных цен в ближайшие три месяца составил 6,5% в годовом выражении.

Прогнозы аналитиков по инфляции немного снизились.

По данным декабрьского макроэкономического опроса Банка России, прогноз аналитиков по инфляции на конец 2022 года составил 12,3% (−0,2 п.п. к октябрю, в ноябре опрос не проводился). В 2023 году они ожидают снижения инфляции до 5,8% (−0,2 п.п. к октябрю). Прогнозы инфляции на 2024 год не изменились и остаются вблизи 4%.

По прогнозу Банка России, годовая инфляция вернется к 4% в 2024 году.

По оценкам Банка России, на среднесрочном горизонте баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных. На краткосрочном горизонте проинфляционные риски выросли и также преобладают над дезинфляционными. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики инфляция снизится до 5–7% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году.

Более подробнее.

Инфляционные ожидания и потребительские настроения (декабрь 2022 г.).

Инфляционные ожидания населения на год вперед, по данным опроса ООО «инФОМ», в де­кабре 2022 г. оставались повышенными. Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции составила 12,1%. Краткосрочные ценовые ожидания предприятий увеличились. При этом прогнозы инфляции профессиональных аналитиков на 2022 и 2023 гг. немного снизи­лись. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики инфляция снизится до 5 – 7% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году.

Динамика индикаторов инфляционных ожиданий.

Источники: Росстат, ООО «инФОМ», Банк России, Интерфакс, ПАО Московская Биржа.

От инфляционных ожиданий участников экономики зависит, насколько эффективно денежно-кредитная политика будет контролировать инфляцию. Ведь предприятия, кре­дитные организации и домохозяйства принимают решения о потреблении, сбережении и инвестициях, устанавливают цены товаров и ставки по кредитам и депозитам, в том числе исходя из своих ожиданий относительно будущей инфляции. В свою очередь резуль­таты денежно-кредитной политики Банка России влияют на инфляционные ожидания. Достижение цели по инфляции и ее сохранение на устойчиво низком уровне способствуют заякориванию инфляционных ожиданий, снижению их волатильности и чувствительности к разовым и кратковременным всплескам цен на отдельные товары или услуги.

Оценки инфляционных ожиданий и наблюдаемой инфляции на основе опросов населения и в России, и в других странах почти всегда выше фактической инфляции. Это расхождение связано с особенностями восприятия: людям свойственно замечать и активно реаги­ровать на рост цен, тогда как снижающиеся или стабильные цены обычно привлекают меньше внимания. В результате население судит об инфляции в большей мере по наибо­лее подорожавшим товарам. Несмотря на это систематическое смещение абсолютных значений инфляционных ожиданий, их изменение и относительный уровень по сравнению с историческим диапазоном значений являются очень важными индикаторами, позволяю­щими судить о возможных изменениях в экономическом поведении домохозяйств. В свою очередь, эти изменения определяют будущую устойчивую инфляцию.

Ценовые ожидания предприятий, в отличие от инфляционных ожиданий населения, измеряют­ся не как медиана ожидаемого в следующие 12 месяцев роста цен, а как баланс ответов на вопрос об ожидаемом изменении отпускных цен в ближайшие три месяца. Повышение ценовых ожиданий означает, что большая доля предприятий планирует повышение цен. При этом изменение балан­са ответов не позволяет судить о величине этого повышения.

Инфляционные ожидания населения оставались повышенными.

По данным опроса ООО «инФОМ», в декабре инфляционные ожидания населения снизились незначительно, оставаясь в диапазоне повышенных значений апреля – ноября этого года. Ме­дианная оценка инфляционных ожиданий на ближайшие 12 месяцев составила 12,1% (-0,1 п.п. к ноябрю; среднее в 2017 – 2019 гг.: 9,6%). В декабре немного снизились ожидания у респон­дентов как со сбережениями, так и без них. У подгруппы со сбережениями инфляционные ожидания остаются практически неизменными четвертый месяц подряд. В декабре их медиана составила 10,3% (-0,2 п.п. к ноябрю; среднее в 2017 – 2019 гг.: 8,7%). Медиана ожиданий у респондентов без сбережений в декабре составила 13,0% (-0,4 п.п. к ноябрю).

Наблюдаемая населением годовая инфляция в декабре продолжила уменьшаться, снизив­шись к уровню октября – ноября 2021 года. Ее медианная оценка составила 16,3% (-1,3 п.п. к ноябрю). Оценки наблюдаемой инфляции уменьшились у респондентов как со сбережения­ми, так и без них.

В декабре выросла обеспокоенность респондентов ростом цен на жилищно-коммунальные услуги (из‑за индексации тарифов с 1 декабря2) и на некоторые продовольственные товары (мясо и птицу, рыбу и морепродукты, сыры и колбасы, фрукты и овощи). При этом по большин­ству товаров, входящих в опросную анкету, оценки оставались вблизи годовых минимумов.

Качественные оценки ожидаемой инфляции на месяц и год вперед в декабре возросли3, а фактической инфляции за прошедший месяц и год – снизились4.

Долгосрочные инфляционные ожидания в декабре немного увеличились. Доля респонден­тов, считающих, что через три года рост цен будет заметно выше 4%, составила 52% (+2 п.п. к ноябрю).

Потребительские настроения не изменились.

Индекс потребительских настроений (ИПН) в декабре составил 94,9 пункта (+0,3 пункта к ноябрю) и оставался заметно ниже сентябрьского уровня (-2,9 пункта к сентябрю). Снизился входящий в ИПН индекс ожиданий (до 103,4 пунктов; -1 пункт к ноябрю). Уменьшились оценки всех его компонентов: перспектив личного материального положения на год вперед, перспек­тив изменения экономических условий в стране на год и пять лет вперед.

Входящий в ИПН индекс текущего состояния (включает в себя оценки фактического из­менения личного материального положения за год и оценки благоприятности текущего момента для совершения крупных покупок) вырос впервые с сентября и достиг максимума с сентября 2021 года. Значение индекса текущего состояния составило 82,2 пункта (+2,1 пун­кта к ноябрю).

В декабре возросла склонность респондентов к сбережению. Доля опрошенных, предпо­читающих откладывать свободные деньги, а не тратить их на покупку дорогостоящих товаров, увеличилась до 54,3% (+1,3 п.п. к ноябрю) – это максимум с марта 2021 года. Причем предпочтения относительно форм хранения сбережений почти не изменились.

Ценовые ожидания предприятий вновь повысились.

По данным мониторинга, проведенного Банком России в декабре 2022 г., ценовые ожида­ния предприятий (баланс ответов) на три месяца вперед продолжили повышаться четвертый месяц подряд, но темп повышения по сравнению с ноябрем уменьшился. Количественный показатель ценовых ожиданий предприятий – средний ожидаемый темп прироста цен в бли­жайшие три месяца – в декабре составил 6,5% в годовом выражении (в декабре 2021 г. – 5,1%)5. На динамику ценовых ожиданий предприятий повлияло ускорение роста издержек при улучшении оценок текущего спроса.

Заметнее всего повысились ценовые ожидания в сельском хозяйстве, что было связа­но с более оптимистичными, чем в других отраслях, оценками будущего спроса. Кроме того, большинство опрошенных сельхозпроизводителей в качестве основной причины предстоя­щего повышения цен на свою продукцию указали изменение цен на аналогичную продукцию на рынке. В сфере транспортировки и хранения повышение ценовых ожиданий было связано, помимо общих факторов, с ожидаемой индексацией тарифов на железнодорожные грузоперевозки с 1 января 2023 года.

Ценовые ожидания в торговле почти не изменились при разнонаправленной динамике в оптовом и розничном сегментах. В оптовой торговле ценовые ожидания (баланс ответов) выросли, тогда как в рознице они снизились на фоне ухудшения оценок будущего спроса. Средний темп прироста цен, ожидаемый предприятиями розничной торговли в ближайшие три месяца, составил 8,3% в годовом выражении (в декабре 2021 г. – 7,9%).

Вмененная инфляция оставалась повышенной.

В декабре вмененная инфляция, заложенная в доходности ОФЗ, по сравнению с ноябрем почти не изменилась и оставалась на повышенном по сравнению с летними месяцами уровне. По оценкам Банка России6, средняя вмененная инфляция на ближайшие пять лет, заложен­ная в цены ОФЗ-ИН, в среднем за первую половину декабря составила 6,3% (без изменений к ноябрю). Вмененная инфляция на период 2028 – 2030 гг. составила 7,0% (без изменений к ноябрю), на период 2030 – 2032 гг. – снизилась до 7,3% (-0,6% к ноябрю).

Аналитики ожидают замедления инфляции до 5,8 – 5,9% в следующем году.

В конце ноября – начале декабря прогнозы инфляции профессиональных аналитиков не­много снизились. По данным декабрьского макроэкономического опроса Банка России, прогноз аналитиков по инфляции на конец 2022 г. составил 12,3% (-0,2 п.п. к октябрю, в но­ябре опрос не проводился). В 2023 г. они ожидают снижения инфляции до 5,8% (-0,2 п.п. к октябрю). Прогнозы инфляции на 2024 г. не изменились и остаются вблизи 4%. Согласно опросу агентства Интерфакс, в ноябре консенсус-прогноз аналитиков по инфляции на ко­нец 2022 г. составил 12,4% (-0,1 п.п. к октябрю), на конец 2023 г. – 5,9% (-0,2 п.п. к октябрю).

По прогнозу Банка России годовая инфляция вернется к 4% в 2024 году.

По оценкам Банка России, на среднесрочном горизонте баланс рисков по‑прежнему сме­щен в сторону проинфляционных. На краткосрочном горизонте проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными. По прогнозу Банка России, с учетом прово­димой денежно-кредитной политики инфляция снизится до 5 – 7% в 2023 г. и вернется к 4% в 2024 году.

Дата отсечения данных – 19.12.2022.

Электронная версия информационно-аналитического комментария размещена на официальном сайте Банка России.

Материал подготовлен Департаментом денежно-кредитной политики при участии Отделения по Иркутской области Сибирского главного управления Центрального банка Российской Федерации.

Фото на обложке: Shutterstock / Fotodom.

© Центральный банк Российской Федерации, 2022.